大和下調中通快遞(02057)目標價17.7% 重申「買入」評級

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<匯港通訊> 大和發報告指，下調中通快遞(02057)目標價17.7%，從310港元降至255港元。上調對該公司2023年每股盈利預測3%，但下調對2024-2025年每股盈測4-7%。由於行業參與者希望獲得市場份額，預計2024年的盈利表現將出現分化，料中通快遞的表現將優於二線參與者。大和對2024年每股盈測低市場預期，原因是對平均銷售價格（ASP）假設較低。重申「買入」評級。

大和指，中通快遞2023年第三季盈利超過預期，毛利率是增長主要動力，不過收入差於預期。第三季收入同比增1%，因銷量增長18%，但被ASP下降13.5%抵消。由於規模經濟和營運收益，單位成本在第三季年減16%，毛利率升2.5個百分點至29.8%。由於有效稅率較低，中通的調整後獲利年增25%至23.45億元人民幣，略高於大和預期。

大和亦指，儘管2023年銷售指引沒有變化，但鑒於價格競爭加劇，管理層淡化市場份額增長目標(即至少增長1.5個百分點)。盈利前景而言，中通快遞在“雙十一”期間達到包裹量最優，預計2023年第四季度ASP出現高單位數增長，毛利率亦有所改善，預計2024年ASP約有低單位數下跌，成本亦然。（JJ）

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