管濤：第三季中國外來直接投資淨額為負 股權投資淨流入驟減是下降主要原因

中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，日前，國家外匯管理局發布第三季國際收支初步數據。最新數據顯示，當季中國國際收支口徑的外來直接投資(即直接投資負債方)淨流出118億美元，為1998年有季度數據以來首次。關於中國出現大規模外商投資撤資和利潤匯出的說法不脛而走。然而，用國際收支與其他口徑數據交叉印證的結果顯示，上述說法尚難成立。 他指出，去年第三季以來，國際收支口徑的外來直接投資淨流入出現趨勢性下降。到今年第三季，除了去年第四季外來直接投資淨流入按季增加146億美元外，其他四個季度均為按季減少。今年第三季，外來直接投資由上季淨流入67億美元轉為淨流出，淨流入按季下降185億美元，降幅在過去五個季度中排名第二，僅低於去年第三季淨流入按季下降249億美元，同時更遠低於去年第二季按季下降632億美元的規模。顯然，當今年第二季外來直接投資淨流入降至僅有數十億美元之際，第三季淨流入再減一點，轉為淨流出也在情理之中。 此外，他認為股權投資淨流入驟減是外來直接投資下降的主要原因。而商務部口徑的外商直接投資按年降幅遠小於國際收支口徑。根據商務部的統計，今年第三季實際利用外商直接投資2,163億元人民幣，以季均人民幣匯率中間價折算約合302億美元，按年下降26.6%(首三季度累計下降16.7%)。同期，國際收支口徑的外來直接投資由上年同期淨流入131億美元轉為淨流出118億美元(首三季度累計下降89.9%)。兩者雖然變動方向大體相同，但降幅差距較為明顯，這主要反映了統計口徑的差異。 他補充，商務部口徑對應的是國際收支口徑外來直接投資的股權投資，而不包括關聯企業債務。同時，股權投資部分，商務部口徑對外商利潤再投資和撤資的統計也不如國際收支口徑完整、及時。有鑑於此，今年第三季外來直接投資淨額首次告負，引發了市場對於外商直接投資大規模撤資的猜測。 值得指出的是，聯合國貿發會對中國利用外商直接投資的統計，採用的是商務部口徑。中國前述平均比例低於美國，或與中國每年外來直接投資股權投資淨流入中有相當一部分是來自利潤再投資有關。此外，過去人們通常將直接投資視為穩定的長期資本流動，但現在直接投資受關聯企業債務和利潤再投資的影響，經常性地劇烈波動，幾乎與短期資本流動無異，或令單獨區分短期資本流動意義大減。同時，這也進一步印證了，所有跨境資本流動衝擊都是從流入開始的。 最後，他認為中國國際收支口徑的外來直接投資由順差轉為逆差，究竟是因為關聯企業債務波動還是外商撤資引起的，以及持續的時間如何，還有待進一步觀察。(jl/k)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com