太古A 趁低撈|何車
哈瑪斯以色列10月7日開戰至今,恒指只跌2%,紐約期油升1%。國泰航空(293)跌5%,太古A (019,市值42 3億元;A+ B總市值655億元)跌9%。國泰取消年底前本港往返特拉維夫航班,班次極少,對業績影響有限。太A跌幅大過國泰及恒指,趁低撈貨。
1)太古公司以304億元出售「美國可口可樂」予母企英國太古,已於9月7日完成,太古公司在交易中可所獲利潤228億元,可入2023財年(12月年結)下半年賬目。
太古公司今年上半年盈利42.21億元,按年大增1.2倍,計出售美國可口可樂盈利,預測全年賺107億元(每太A EPS 7.4元),增幅達1.5倍。現價49.35元,預測PE 6. 7倍,遠低於過去6年平均的14.5倍。
計入出售美國可口可樂的巨利,太古公司今年盈利可達335億元(EPS 23.2元),相等於太A +太B總市值的二分之一,不宜用作計算PE。
PB 0.26倍 較怡和0.39倍大折讓
2)今年6月底,太A每股NAV 177.9元,計入下半年盈利,減去9月派發每A股特息8.12元,估計年底每股NAV 186.4元,PB低至0.26倍;過去十二年平均PB 0.57倍,過去6年平均0.33倍。同是英資的怡和(星:JM),今年預測PB 0.39倍;太A的PB較怡和PB折讓33%,不合理,理應收窄。
3)今年6月底,太古公司淨借貸 / 股東資金比率21%,出售美國可口可樂及派大息後,除至11%,財政非常穩健。
具私有化誘因
4)太古股價低殘,母企具私有化誘因。母企以超低PB私有化,日後市況正常,以相對較高PB再上市,財路一條。
太A現價49.35元,今年以來跌18%,大過國泰同期跌幅的8%,目標67元(PB仍僅0.35倍),潛在升幅36%。高盛(9月)睇79元,花旗(9月睇72.25元)。
何車
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