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从贝莱德到Pimco 债市投资者押注美联储加息周期结束
【彭博】-- 自美联储将近18个月前开始加息以来，劳动力市场第一次展现出了足够多的裂痕，让一些全球大型债券投资者敢于去押注紧缩周期终于到了尽头。
上周的一系列就业指标放缓，尤其是上周五的非农就业报告，已促使市场风向变成持有对政策敏感的2年期美国国债，贝莱德的Jeff Rosenberg更是表示要“大买特买”。
美联储结束数十年来最激进紧缩行动的前景，也吸引投资者去进行另一种热门“周期结束”押注：收益率曲线变陡。它“赌”的是，随着市场焦点切换为美联储可能转向宽松的时机，短期债券的表现将好于长期债券。该策略可能还会受益于一种季节性趋势：企业通常会在美国劳工节假期后急忙发债，从而会对长期债券构成压力。
就业数据让“债券市场惬意地认为美联储暂时会按兵不动、甚至可能结束加息，”管理着1.8万亿美元资产的品浩(Pimco)的投资组合经理Michael Cudzil称。“如果美联储加息周期结束了，那就看会导致曲线变陡的第一次降息了。”
虽然近几个月来通胀率都趋于下降，但坚挺的就业市场一直是美联储结束加息的大绊脚石；自2022年3月以来，美联储已将借贷成本提高了525个基点，至5.25%-5.5%。
但现在，就业市场似乎正在降温。上周五的政府报告显示，失业率跃升至3.8% —— 2022年2月以来的最高水平 —— 且薪资增长放缓。这是上周第三份疲软的劳动力市场数据，前面两份分别是弱于预期的职位空缺数据，以及显示美国私营部门就业增长放缓的ADP Research Institute报告。
在美债8月大幅下挫、10年期收益率一度升至2007年以来最高水平之后，债券投资者受到了上述数据的鼓舞。作为全球借款利率基准的10年期美债收益率上周收于4.2%下方。因周一是美国劳工节假期，美债现货无交易。
彭博策略师说...
“虽然当前完全忽略再次加息可能性的做法有点鲁莽，但目前看来美联储似乎将不需要再次加息。这可能为债券名义上涨开辟了一个机会窗口，不过今年实际回报能否为正还是个未知数。”
- Cameron Crise
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短期美债上周五表现出色，促使收益率曲线变陡。2年期收益率全周下跌约20个基点，回到4.9%以下。与此同时，30年期收益率数周来首次超过5年期收益率，收于4.30%左右，与前一周收盘基本持平。
就业报告看起来像是“强劲就业市场偃旗息鼓的开端、美联储结束按兵不动的倒计时，”三菱日联美国宏观策略主管George Goncalves称。“这将有利于短端，而不是长端，”他说，并补充道，2年期收益率可能跌向4.5%。
利率互换交易员预计，到11月为止再次加息的概率略低于50%。再往后，他们预期到6月为止降息25个基点的概率为百分百。
随着薪资增长减速，贝莱德旗下74亿美元系统性多策略基金的投资组合经理Rosenberg称，美联储必须降低借贷成本，以避免实际利率（经通胀调整后的政策利率）收紧。
原文标题From BlackRock to Pimco, Bond Investors Bet Fed Hiking Is Over
--联合报道 Katherine Greifeld.
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