交銀國際下調蒙牛乳業(02319)目標價6.5% 重申「買入」評級

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<匯港通訊> 交銀國際發報告指，下調蒙牛乳業(02319)目標價6.5%，從37.1港元至34.7港元，下調銷售額預測但上調了經營利潤率預測，亦下調2023-2024年每股盈利3-5%，重申「買入」評級。

交銀國際指，蒙牛上半年銷售未達預期，但經營利潤率超出預期，蒙牛2023年上半年收入同比增長7.1%，核心淨利潤（剔除一次性項目）同比增長4.3%。淨利潤同比下降19%至30.2億元人民幣(下同)，符合市場預期。鑑於原奶成本下降和產品組合改善，毛利率上漲182個基點至38.4%，而經營利潤率同比上漲113 個基點，超出指引30-50個基點。核心淨利潤率下跌10個基點至6.1%。管理層認為未來2-3年高端化將帶來市場增長，尤其是液態奶市場，因為消費者對優質產品表現出渴望，推動優質產品在各個品類中表現出色。

該行指出，蒙牛將2023年銷售增長指引下調，經營利潤率指引上調，2023年收入指引收窄至此前指引的低端，但上調2023 年經營利潤率同比升幅至50個基點。（JJ）

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