中國債券牛市情緒下隔夜回購成交量再創新高 市場扎堆加槓桿交易策略

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【彭博】-- 中國弱通膨和弱信貸數據落地，繼續助力債券市場的牛市情緒，與此同時選擇槓桿策略來增厚收益的多頭力量再創新高，也成為推動債券殖利率近期下行的重要因素。

彭博數據顯示，中國銀行間質押式回購成交量本周一直在高位運行，周四隔夜回購成交量攀升至7.29萬億元人民幣的歷史新高。這體現出在資金面寬鬆的環境下，交易員傾向於通過滾動借入隔夜資金加槓桿來博取較高收益。

周四早盤公佈中國居民消費價格升幅放緩至接近零，尾盤出爐的信貸數據遠不及預期，市場對經濟復甦的擔憂加劇，疊加銀行間市場流動性充裕、部分存款利率調降等因素共振，中國債市投資者對短期內利率維持低位形成共識。

中國10年期國債活躍券殖利率周五早盤結束三連跌，小幅走高至2.71%，顯示利率急跌後部分多頭可能選擇獲利了結。不過本周整體表現來看，10年期國債仍邁向連續第七周上漲，對比中債估值創2021年8月來最長連漲。

「這一波債券牛市沒有那麼輕易結束。」東北證券首席固收分析師陳康接受彭博新聞社電話採訪時表示，目前實體需求在減弱，銀行貸款投放規模會減緩，銀行手頭資金充裕，而當下流動性環境良好，債券殖利率又低，「只能通過加槓桿增厚收益，預計後續槓桿水平還可能續創新高。」

周五中國央行公開市場逆回購小幅淨回籠10億元人民幣，銀行間隔夜和7天期回購利率雙雙走升，早盤資金面從此前極度寬鬆的局面轉為均衡狀態。

華創證券投顧部發送的點評稱，宏觀經濟的趨勢下行，依然是債券市場利率向下趨勢的保證。「從戰略角度看，現在還不是撤退的時候。」

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