中国5月LPR定价继续持稳 复苏动能减弱或带来后续降息预期

Bloomberg

【彭博】-- 中国经济复苏势头似乎有所减弱，但5月中期借贷便利(MLF)利率持稳后，中国贷款市场报价利率(LPR)亦保持不变，符合市场主流预期。

中国央行周一发布的公告显示，1年期LPR报3.65%，5年期以上报4.3%，均保持不变，符合彭博此前调查结果。

中国4月信贷增幅和社融规模远低于预期，制造业活动出现数月来首次萎缩，通胀数据疲软，消费者支出和工业活动的增长速度低于预期，青年失业率升至历史新高，均表明当前的经济复苏正在失去动力。本月中期借贷便利操作维持利率持稳，体现政策仍在消化传导前期政策的观察期，除非经济复苏显著向好，后续降息仍有空间。

“一季度上市银行综合负债成本比去年四季度小幅上行，银行净息差仍处于低位水平，短期内下调LPR报价存在困难。”华创证券分析师周冠南接受电话采访时称，“4月份数据充分验证前期悲观预期，随着经济复苏动能减弱，市场保留年内进一步降息的想象空间，预计下半年LPR会跟随MLF降息而下调。”

北京时间15:59，中国10年期国债活跃券收益率近持稳于上日，报2.714%，同期限期货小涨。银行间隔夜质押式回购利率盘中跌至逾一周低点，7天期亦小跌。

中国央行在一季度货币政策执行报告的专栏中表示，贷款加权平均利率持续处于历史低位。专栏并指出，全球经济面临的超预期冲击较多，在此情况下，央行在决策利率水平时相对审慎，留出一定的回旋余地。

根据民生银行首席经济学家温彬发送的点评，在年初贷款重定价和新发放贷款利率延续下行背景下，商业银行净息差进一步承压。最新公布的监管数据显示，2023年一季度，商业银行净息差进一步收窄至1.74%的历史低位，较去年底继续大幅下行17个基点。

尽管今年来部分银行存款产品利率下调，但中国银行业整体仍面临较大的净息差压力，因此短期内央行或没有动力引导商业银行降低LPR报价利率。周冠南称，当前存款利率下调还在进行中，央行需要先疏通从政策利率到LPR再到存款利率及银行负债成本下调的传导机制，之后再根据基本面的需求考虑降息。

中国央行2019年8月宣布改革完善LPR形成机制并要求新增贷款与其挂钩，该利率由18家报价行在MLF利率基础上报价加点形成。

(新增倒数第三段更多评论，更新倒数第五段报价)

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