中国央行继续加量续作MLF 维持货币宽松基调以助力经济复苏

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【彭博】-- 中国央行周一通过中期借贷便利(MLF)净投放250亿元人民币中长期资金，连续净投放超过经济学家的普遍预期。此举显示在复苏动能趋弱之际，央行维持宽松政策不变，并寄望能向宽信用传导为经济增长助力。

根据央行公告，周一开展了1250亿元人民币一年期MLF操作，利率仍持稳在2.75%；本期MLF的到期规模为1000亿元。这是中国央行连续第6个月加量续作MLF；而此前根据彭博调查的经济学家预估，本次仅为等额续作。

在年初银行贷款井喷后，中国上周公布的4月信贷增幅和社融规模远低于预期，亦不及前月。此外，4月制造业活动出现了数月来的首次萎缩，疲软的通胀数据也显示国内需求受限。在此背景下，货币政策有望维持宽松基调。而另一方面，流动性在银行间市场大量淤积，同业存单等市场利率加速下行，亦表明央行无需大力加码资金面，但政策仍需继续发力向实体经济传导。

“月中税期临近，央行还是需要适当投放流动性，提前预防资金面可能出现的波动，”华创证券分析师周冠南接受电话采访时表示，但是“当下资金面维持宽松，无需大量投放资金。且同业存单利率最近大幅走低，市场对MLF的资金需求亦不高。”

中国央行周一还通过逆回购操作小幅净回笼20亿元，逆回购中标利率维持在2%。中国银行间市场质押式回购利率小幅回升，其中7天回购利率涨幅已较盘初缩窄至不到1个基点；10年国债活跃券收益率上涨逾1个基点至2.718%。境内外人民币盘初走弱，下午则逆转走升，因美元回落且国内股市大幅上涨提振信心。

降息预期

中国近期要求商业银行自今日起下调部分存款利率上限，进一步降低银行负债成本，这也点燃了市场对降息的预期。彭博亚洲经济学家团队此前表示，疲软的通胀开启降息窗口，银行下调存款利率也暗示政策利率将会下调。

不过，今日MLF操作维持利率不变，或表明降息并非央行当务之急。

“眼下降息还显得早了些，二季度经济数据表现应该还会偏强，而且目前银行净息差较低，降息空间不大，”澳新银行资深中国策略师邢兆鹏在采访中说，近期下调部分存款利率上限更多是被动应对净息差收窄，而非为调降政策利率做出准备。

民生银行首席经济学家温彬在点评中说，若后续经济环比继续走弱、宽信用乏力，降息预期会继续提升，不排除央行降息落地的可能性。不过他也指出，MLF利率持平令本次LPR下调的概率大幅降低，加上贷款定价受信贷供需关系影响，今年以来利率低于LPR的贷款占比提升，暂无必要下调LPR以推动降价。

(新增最后一段民生银行经济学家观点，并更新市况)

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