碧桂園等中資房企再迎債券到期高峰 政策利好落地後仍面臨違約考驗

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【彭博】— 中國近期密集推出重磅政策，支持居民購房需求之際，包括碧桂園在內，迄今資金鏈尚未斷裂的中資房企，迎來公開發行債券的年內到期高峰。政策利好能否幫助他們在最後關頭避免債務違約，仍是一個未知數。

彭博匯總數據顯示，在境外美元債發行量前五十位的中資房企中，剔除保利、中海等明顯享受國企信用加持的發行人後，僅有約三成發行人尚未發生公開債券違約，其中上月美元債未按期付息的碧桂園，目前寬限期已進入倒計時。

據彭博統計，上述16家未違約房企9月公開債券本息償付規模折合人民幣近108億元，月度到期壓力為年內最大。儘管政策利好落地可能提振相關發行人的銷售回款預期，但並不意味者發行人能及時兌付債券或與投資人達成豁免違約的諒解。

名單中納入統計的萬科、綠城中國等發行人雖然擁有國資股東，但其運作模式和信用風險與民企更加類似。其中擁有中國人壽作為大股東的遠洋集團，上月剛剛與債權人就展期方案達成一致，避免加入違約房企行列。

野村經濟學家Lu Ting等在報告中指出，樓市的最新措施可能為房地產市場提供短暫的喘息機會，尤其是在大城市。他並指出，大城市房屋銷售改善可能會耗盡低線城市的需求，這對降低主要私營開發商的違約風險「幾乎沒有幫助」，因為這些開發商往往在低線城市有很大的風險敞口。

對於深耕低線城市的龍頭房企碧桂園而言，9月避免違約的壓力有增無減。其境內私募債展期方案在較長時間「拉鋸」後，近日終於獲得通過。然而公司兩期美元債付息寬限期本月上旬即將截止，另外境內債「21碧地03」、「20碧地03」也將在月內面臨回售。

大連萬達集團規模38億元人民幣的「20萬達01」9月9日面臨回售，亦為市場矚目。此前旗下珠海萬達赴港上市未有顯著進展，使投資人擔憂公司面臨巨大的資金壓力。

住房銷售回暖速度、融資渠道恢復程度將是影響房企償債能力的關鍵。中國房地產市場在經歷了長達三年的暴雷潮後，近期終於迎來下調房貸最低首付款比例、降低存量房貸利率、推廣落實「認房不認貸」等實質性利好政策落地。

易居中國研究院研究總監嚴躍進表示，四個一線城市全部落實「認房不認貸」政策將提振九月樓市。「一線城市勢必會迎來一波比較好的交易行情，對全國市場行情的判斷具有非常積極的導向。」

加速銷售匯款，爭取新增融資，向債權人爭取緩衝期，中資房企在政策暖風到來之際守住債務不違約的底線，仍然需要與時間賽跑。

—聯合報導 Emma Dong.

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