中國心連心化肥(01866)「低成本+差異化」促增長 料未來產能平穩

<匯港通訊> 中國心連心化肥(01866)2023年第三季度業績指,公司擁有「低成本+差異化」的競爭優勢。近幾年化肥行業一直處於快速整合階段,同時「雙碳政策」的提出對行業高質量發展起到更積極的作用,公司三大基地目前已全部實現100%先進煤氣化,消耗的電力等成本亦降低。公司首次實現合成氨、甲醇兩種產品能效雙領跑,與同類型企業相比有10%的成本優勢,是内地為數不多同時把尿素和複合肥都做大的企業,也是内地尿素單體規模最大的企業。2022年複合肥銷量和盈利達到全國前五。2023年新投產產能260萬噸,淨增加產能190萬噸,2024年有412萬噸新增產能,預計500萬噸進行淘汰,因此產能增加不明顯。

2023年第三季度尿素價格上漲,原因包括,國際方面6月底價格達3年低點後緩慢回升;供應方面的尿素主產區多家企業8-9月相對集中輪休;農業需求增加,預計2023年增加150萬噸左右,整體而言供大於求。10月尿素日產突破最高點,公司產能置換已全面完成,未來行業將陸續淘汰傳統舊產能,預計價格將平穩,毛利率擴大,但不排除短期内價格上漲。複合肥或保持穩定。

首三季銷售中,化肥佔比58%,利潤佔78%,另化工產品佔收入35%。首三季公司淨利潤同比下降27%,但第三季度上升35%。展望第四季度,市場供需將實現僅平衡狀態,支持化肥價格正當運行,化工品也將恢復景氣周期。集團過去處於復蘇發展期,所以負債較高,不過目前在好轉。未來化肥市場穩中向好。另外預計全年出口3720萬噸,因此整體會對價格產生利好支撐。

公司有三大生產基地:河南新鄉、新疆瑪納斯、江西九江。目前的河南新鄉生產基地新增70萬噸尿素生產線,目前已滿負荷開車運行,年產能達260萬噸。未來還將在西南、華南等地擴大。東北葫蘆島一期項目10月投產,今年年底全部投產,預計滿產下營業收入將同比增14.7億元人民幣,江西九江二期項目預計2025年底投產,預計增加收入36億元人民幣。

另外,該公司認為,股價下跌料受市場環境因素較大,但企業自身發展穩定。(JJ)