雅虎香港體育 5隻低估值且防禦力高的內需股
中美關係持續緊張，南海局勢和中歐關係都面臨不確定性，經濟發展動盪，投資者取態宜以內需爲主偏向防禦。以下5隻股票聚焦內需市場，估值在業內偏低，或許更值關注。
1.新高教併購步伐加快具增長空間
高等教育是國策利好且疫情側面推動的產業。新高教（SEHK：2001）的發展模式以內部增長為主，外延為輔，是國內的高教市場內較少見，但卻能提高集團經營質素及長線增長的穩定性。去年，集團人均學費10955元（人民幣・下同），距離業界平均的13000元水平高逾18%，仍有不俗增長空間。而且這內部增長能力有助加強集團的現金流、提高集團資金狀況之餘，還助力未來的外延併購之用。
新高教股價在今年3月起啟動，至今已升逾1倍，惟估值對比同業仍不貴，股本回報率（ROE 更是偏高。而且年內集團加快併購步伐，先後進一步收購旗下河南學校及廣西學校。河南學校專注於電商、物聯網等新興技術，教學內容能吸引升學生；廣西學校可對接「一帶一路」政策發展，而且廣西地區人民經濟能力高、高教滲透率卻落後全國平均，有可觀的市場增長空間。
市盈率（倍） | 市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
18.8 | 3.0 | 1.4 | 15.5 |
2.中軟拓新興智能業務助業績提速
中軟國際(SEHK：354)估值落後於年內飆升的科技產業，很大部分原因是由於集團主營業務爲傳統IT 服務，但近年集團著力拓展包括雲產品和服務、大數據等新興智能業務，可望令業績增長提速。
2015至2019年，中軟營收年複合增長率 (CAGR ）23.8%，盈利CAGR 28.14%，毛利率穩定，反映其盈利能力穩定。不過近年集團市盈率維持20%以下，可見估值不高。去年業績增長放緩，是由於其智能製造業務轉移至聯營公司，使報告期內智能製造業務不再合併報表，並非經營或業務質素劣化所致。
中軟的主要客戶都是知名大型企業，包括華為、騰訊（SEHK：700）、阿里巴巴（SEHK：9988）、中國平安（SEHK：2318）等，客戶資源雄厚，亦令集團成爲IT 服務市場絕對龍頭。雖然近期華為一直處於國際關係角力的風口浪尖，地緣政治風險加劇，但非華為客戶的貢獻增長亦迅速，有助降低集團的客戶集中風險。
中軟的線上交易及開發管理的軟體生態雲平台「解放號」升級基石業務模式，布局全國性生態，輻射「一帶一路」沿線國家；另外集團近日發布公告， 將與深圳國資委公司深智城戰略合作，攜手建設深圳數字新基建。可望集團打造標桿信創案例，加強集團的品牌優勢及競爭力，助力業績向上。
市盈率（倍） | 市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
17.2 | 2.1 | 0.4 | 11.7 |
3.華潤醫療擴版圖短期股價有向上動力
華潤醫療（SEHK：1515）並非醫藥研發企業，而是醫療服務提供者，主要在國內從事提供綜合醫療服務、提供醫院管理及諮詢服務、集團採購組織（「GPO」）業務，以及其他醫院衍生服務。
集團的醫療網絡覆蓋全國，旗下107間醫療機構遍佈北京、江蘇、廣東、廣西和海南等十個省市，當中為5 家三級醫院、18 家二級醫院、32 家一級醫院和52 家診所及其他醫療機構。集團盈利能力較遜，但股價現時處於上市以來低水平，市賬率僅1.1倍，基本反映資產價值，有趁低吸納的空間。
目前集團的兩個主要合資項目，包括其與京煤集團成立合資舉辦權和合資管理公司，以及與重汽集團成立合資公司，兩者均進展順利。另外，集團濟南重汽醫院亦已完成營利性改制，是床位數達450張的二級甲等綜合性醫院。集團亦計劃在廣州周邊選址併購或新建新院區，依託三九腦科建設腦科醫院集團並向外拓展，在未來3至5年內建設各兩間營利性醫院及非營利性醫院，服務大灣區和東南亞。料股價短期有向上動力，但長遠增長能見度較低，宜視作「煙屁股」看待。
市盈率（倍） | 市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
15.9 | 1.1 | 1.8 | 6.6 |
4.中手遊期待IP價值的變現能力加強
遊戲產業受疫情帶動，近日調查機構Sensor Tower 發表報告，今年第2季全球玩家在移動遊戲上的支出達到193億美元，按季增長10.3%，按年增長27%。
中手遊（SEHK：302）擁有99項IP，其中68項為自有IP及31項為授權IP，包括《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《明星志願》及《天使帝國》等熱門IP系列，為集團貢獻較長期穩定收入；另外還有大量第三方授權的IP 使用權，包括《航海王》、《龍珠Z》、《火影忍者》、《傳奇世界》、《SNK》、《斗羅大陸》、《真・三國無雙》等。主要IP遊戲生命周期甚長，近年集團首5大收入貢獻的遊戲中，新發行遊戲佔比下降，反映主要IP遊戲的價值。
2016年 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | |
首5大遊戲收入貢獻（%） | 76 | 62.4 | 60.2 | 75.2 |
新發行遊戲佔首5大數目(個) | 4 | 3 | 2 | 1 |
同時，中手遊亦專注加強研發能力，以創造更多明星遊戲。2018年收購了文脈互動的全部股權，後者擁有近300名以研發人員為主的團隊，旗下多款遊戲的每月總流水賬均逾1000萬元。
中手遊早年專注增強研發能力，業績增長表現落後於同業，但今年多項遊戲由騰訊代理或與頭條、字節跳動等合作，有望加強IP價值的變現能力。
市盈率（倍） | 市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
22.6 | 1.9 | 1.1 | 6.9 |
5.西部水泥可視為海螺水泥的次級替代股
近日海螺水泥（SEHK：914）股價增長力強，或許可投資西部水泥（SEHK：2233）可以追落後。西部水泥是陝西水泥龍頭，在當地產能佔比75%，具壟斷優勢。集團另外在新疆、貴州亦有部署。而且海螺水泥是西部水泥的第二大股東，兩者合共在關中產能佔比達44%。
中央有意催谷內需經濟，基建板塊自必不可少，上游水泥板塊亦能受惠。而且集團在陝西具有主導地位，另有2條高鐵線路和3條地鐵線路於今年新開工，集團短期業績增長能見度高，量價齊升有望持續。
而且西部水泥近年延伸產業鏈，加強骨料及商品混凝土業務的發展，去年骨料的毛利率高近50%。目前骨料及商品混凝土業務在集團收入佔比中僅8%，長遠而言可望產業結構調整優化，提高整體盈利能力。投資者可視之為比海螺水泥低一格的替代股。
市盈率（倍） | 市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
4.5 | 0.9 | 6.6 | 19.9 |
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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