【財圈識真假】GEM近「清零」力圖改革

各位「巴打」，香港股票市場的「GEM」（中文原名為創業板）正經歷低潮期，近3年再沒有新股在GEM上市之餘，標普創業板指數也較歷史高位暴跌99%，接近「清零」，改革刻不容緩。「高仁指點」話你知，港交所（0388.HK）出台GEM上市改革諮詢文件，建議推出新的財務資格測試、重啟簡化轉板機制等措施，務求在為發行人融資提供機遇與保障投資者利益之間取得平衡，令GEM可以持續發展。

在GEM上市是中小型企業尋求資金來源之一，可幫助這些企業持續創新、創造價值及增長，港交所也強調鼓勵及促進中小企上市將繼續是其一項重要工作，早前接觸各方持份者了解意見，從而制定了該GEM上市的改革建議。

首先，市場最關注是大量從事研發活動的高增長企業可能被「拒諸門外」的問題，皆因這些企業大量投入研發而缺乏充足淨營運現金流紀錄，可能因GEM目前的資格要求而無法上市。港交所建議特別為該類企業另闢上市途徑，推出新的財務資格測試（即市值/收益/研發測試）。

簡化「上流」要求

這些上市申請人必須具備以下條件：（一）擁有最少兩個財政年度營業紀錄；（二）上市時市值不低於2.5億元；（三）上市前兩個年度收益總額不低於1億元且錄得按年增長；（四）該兩個年度研發開支不低於3000萬元，每年研發開支佔總營運開支不低於15%。此舉相信有助吸引來自香港、大灣區及其他地區靠研發驅動的增長型企業上市。

其次，GEM公司被扼殺簡單「向上流」的機會，大幅降低在GEM上市的意欲。有鑑於港交所及證監會已實施多項市場質素改革，港股「殼股」活動大致上已經停止，今次諮詢文件建議推出新的「簡化轉板機制」，讓GEM發行人可以在轉往主板上市時，毋須委任保薦人做盡職審查，以及不需刊發達到招股章程標準的上市文件。

轉板申請人須符合以下條件：（一）主板上市的所有資格；（二）已刊發3個完整財政年度的財務業績，期間擁有權和控制權不變，以及主營業務未發生任何根本性變化；（三）每日成交金額測試；（四）成交量加權平均市值測試；（五）在轉板申請前12個月及直至股份在主板開始買賣為止均有良好合規紀錄。

第三，港交所建議取消GEM發行人的強制季度財務滙報規定，取消GEM發行人必須有一名執行董事擔任監察主任的規定，以及縮短GEM發行人聘用合規顧問的年期，由IPO後首兩年縮短至首年，與主板規定一致。這些建議有望減輕GEM發行人上市後的合規成本，提升企業在GEM上市和減低經營成本。

禁售期看齊主板

另外，GEM公司控股股東被強制「加監」，似乎也存在不公平對待的問題。港交所建議縮短GEM發行人控股股東上市後禁售期，從原先24個月降至12個月，看齊主板。

各位「巴打」，今次的公眾諮詢於今日（6日）結束，大家要把握最後機會給予意見啊！對於市場兩大關注重點，即高增長科技研發開支、申請簡易轉板要求的成交額測試，高仁也會給予意見。

GEM系列．之二

本欄逢周一刊出

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