港股正處「哀莫大於心死」階段，8月恒指從全年低位反彈，面對中央推出維穩連環拳，卻被揮之不去的負面因素消磨，需視乎目前「擠牙膏式」解困措施能否扭轉市場信心。

全月平均表現難寄厚望

無疑投資者一向短視，一如過去數年，年頭的展望多見落空，以目前客觀形勢來看難寄厚望，由特色社會主義下企業要承擔相關責任，涉及讓利及產業政策好淡推動，令慣於以歐美資本主義為本的參與者無所適從，甚至中國正步入迷失漫長周期漩渦的衰退期，最終能否扭轉困局，將成為中港股市未來去向焦點所在。

中央近期對內房及人民幣維穩的措施有一定短期效益，留意上周四港股成交大增，接近關鍵的1400億元，或預示短期後市向上尋頂，不排除先殺淡倉，以配合上落市況趨向未變，踏入9月初期大市出現一段反彈浪。

回顧過去10年，恒指在8月份表現屬第二個差月份，今年8月恒指累積逾8%跌幅，是2015年8月下滑12.04%後最弱的8月，多少有其參考價值。早前提到近10年恒指在9月份成績一般，平均下挫0.98%，特別是過去3年，即2020年、2021年、2022年分別回落6.82%、5.04%、13.6%，拖累過去10年平均表現。自2013至2022年，9月份亦只有3年出現輕微升幅，其餘7年均屬下跌月份。

如果把數據不足9年的恒生科技指數作為參考元素，情況也不太樂觀，科指9月份除了平均下滑0.39%，去年9月份跌幅達19.27%，是過去4年單月最差，只稍好於2018年10月份錄得19.65%的最大跌幅，顯示每年9月份均非理想看漲月份，入市維持較保守策略為妙。

一如過往筆者只視這類月份統計作參考之用，必須配合涉及股市相連系數較大的因素作一併參考，中港股市端視中央推出續為經濟維穩動力的措施，以推動內循環及消費信心，針對拖累經濟增長及樓市泡沫爆破引發的債務危機，透過連環拳刺激政策，能否為朝向放緩的經濟及消費信心帶來拐點，未來一段日子要帶出新天地將迎來挑戰。

隨着中美經歷好幾年在政治、經濟、科技、貿易，以至意識形態差異下呈不斷的博弈，外資無論在華經商投資，特別是對中港股市參與度大幅度退出，亦是促使中國扭轉長期依賴歐美發達國家，正尋找在非洲、中東、南美及東南亞市場參與性覓新出路，這段更替期或拖慢中國經濟及投資增長主要誘因，特別在投資不利的環境，港股遭外資減持，美股與美元強勢下，更多本土資金轉向外圍投資為重點，不利資金流，故中港股市正逆水行舟。

加上一向以他人資金作投資部署的基金，在不少大行對中港政經環境看錯市情況下，已令市場失卻信心，包括去年底至今年首季憧憬內地疫情復常，看好中國前景，鼓勵資金投入中港炒作，惟4月份以來內地經濟表現不振，被迫為年初過分樂觀評估作大幅修訂。

這正是筆者所指外資大幅唱淡中港股市，力指內地出招不力難保市場復常信心，由預期中港步入重現日本迷失10年、20年，同時對人民幣國際化開倒車，加速外資離港退潮，無疑在打擊中國作為全球第二大經濟體帶來不輕效果，一切還留待中央新領導層以何種方式應對。

力保人仔7.3水平利穩守

中央政治局會議釋放維穩訊息，但遲遲未見有較具體「有力」的刺激方案出台，引發恒指8月中挫至17573點今年低位，較期待會議寬鬆訊息，恒指由高位20361點，已下瀉近2800點，上周出現反彈收復黃金比率0.382，相信是受到內地正透過各部委推出穩定人民幣滙價所推動，包括本月中下調外滙存款準備金率2個百分點，由6%降至4%，釋放160億美元，鼓勵銀行積極入市沽美元，似為筆者早前預期人行會在7.3/7.4水平為人仔作攻防戰。

另外，促使內銀為穩經濟讓利、針對穩樓市置業信心，下調存量首套房利率平均減0.8厘，每年減少房貸利息約2000億元人民幣，期待減少沽樓及提早還款，調低存款利率有助消減內銀受息差縮減壓力，對防止內房債務引發火燒連環船帶來裨益，短期或有助紓緩內房債務重組壓力。

不過要留意稍後樓市銷情，估計第三季再配合投資消費信心略為恢復，加以適度降準及減息帶出中央致力維穩決心，成效直接左右中港股市能否在第四季迎來傳統較佳表現，是中央維穩決心與市場信心情緒一大博弈。

短炒可吼建材電器板塊

至於來自外圍左右投資情緒的最大變數，就是美息、通脹及美元表現，部分最新數據已反映就業消費受高息影響而呈現經濟減退現象，雖然朝向聯儲局通脹率2%目標，最終會否有所放鬆至「3%」？今次高速加息抗通脹期，美元強勢下，有利中國推行逆周期穩經濟措施，減少對人仔貶值顧慮。

至於未來一兩個月進入外貿黃金期，出入口表現會有新啟示，留意踏入下半年中美商貿恢復高層接觸，包括中德、中英陸續重新接觸，多少代表各方在博弈上已完成相關協調，在不脫鈎下步向較務實的商貿活動重啟，各方正在爭取優化本土及對外新布局爭取合理空間，寄望第四季會有一個「安全期」屬合理推測，是樂觀預期。

從短線看港股難有突破，靜待維穩政策效果以至加碼行動帶來橫行上落區間似難突破，在17500/19100點炒上落，以平台、手機、汽車、石油、旅遊板塊作為目標，有一成以上回報宜獲利，不擅於短線逐浪可岸上觀，相對現水平積極隨大眾在美股高追，將承受更大風險似非智者所為。事實上，內房受惠政策扶持帶來一段技術性反彈，刺激建材及電器等板塊表現，都是短炒的對象。