全球投資環境存在頗多不確定性，股市作為資金配置的重要部分，正面對多項中短期變數，明顯缺乏方向。市場正利用一些經濟數據為短線資金提供炒作藉口，雖然入市資金持續不振，使短炒波幅、板塊輪動不減。最新中外首季及4月份經濟數據穩中有憂，內地復常延續性受考驗，部分產業結構優化造成震盪。由於外貿表現一般，以及內循環消費意欲受限制，只能寄望中央給予定向扶持，目前卻易受到其他地緣政局影響。

覬覦科企季績有「驚喜」

歐美為抗通脹，息口高企，不同程度衰退或通縮風險難消，至於目前市場熱炒的白宮與國會有關提高債務上限的爭端，筆者視為茶杯裏的政治討價還價，為明年總統大選爭取籌碼。中港股市與美股一如經濟般某程度脫鈎，再無太直接關係，港股更傾向「朝北望」尋啟示，導致「摸着石頭過河」趨向持續，港股短線偏淡宜吸勿高追，維持於18800至19500點分段吸納，以調整足夠的中資股為目標。

上周京東集團（09618）公布首季虧轉盈，賺62.6億元人民幣，獲大行唱好，無疑季績勝預期是基於早前市場下調其預測，至於未來業務表現取決於內地經濟及消費意欲能否持續復常，這亦是近期中港股市反覆的拉鋸點。本周多間重磅科企包括騰訊（00700）、阿里巴巴（09988）及百度（09888）派發首季成績表，能否再帶來「驚喜」，將成為目前市場缺乏炒作焦點下的輪動炒作藉口。

值得一提的是，近期中美博弈不忘溝通，在美方期待達致總統拜登與中國國家主席習近平會談，加上美國貿易代表戴琪、國務卿布林肯及財長耶倫有意訪華，為明年總統大選前確立中美關係，期內或以不同制裁措施作討價還價，包括限制對華科技投資及中概股審計問題，未來一段日子科指表現勢反覆。

上周本欄預期科指短炒上落為主，去年11月科指低見2720點，1月底高見4825點，在3月、4月兩度下試黃金比率50%的3772點附近，上周見反彈，現水平有支持，但不少重磅股技術走勢一般，受制38.2%黃金比率，維持有反彈難突破，弱勢板塊回升可候機減持或止蝕。大市缺乏足夠向上動力，宜輪動炒作，換馬至早前較強的「中特估」板塊，趁回吐吸納，其中應以有業績及息率支持的內銀與內險為主，另基建、半導體及內需消費板塊則寄望受惠再有刺激措施。

中外經濟背馳尋突破

目前市場重視全球經濟與通脹變動下的資金流向，但中國與歐美經濟周期正好背馳。2020年疫情爆發後內地率先企穩，到2022年中國受疫情拖累，經濟陷低潮，直至去年底疫後復常反彈，均反映中國與歐美經濟步伐明顯不一致，包括目前歐美加息抗通脹，內地卻存在通縮下有加大減費及定向放水的可能性。再者，兩大經濟陣營部分脫鈎，需要適應及尋找新出路，北水與外資在投資配置上截然不一樣。

港股表現明顯較受A股左右，美股升跌對港股關連性進一步降低。無疑美息去向左右美元強弱，只能構成港股短暫性起伏，市場關注點更重視內地經濟復常力度，特別是中央撐不同產業板塊谷經濟，包括救內房消減對金融及民生的衝擊；扶持汽車與消費餐飲業，在去年同期較低基數下，有望有較佳表現。中外博弈未休，政治地緣局勢多變，着實為新一屆中央領導層帶來挑戰，近期市場看好印度、印尼及中國今年有較佳發展機遇，正引導前兩國與華競爭，早前筆者預測全球經濟以美國，西歐及亞洲為主軸，現時正是新形勢銳變下的重要時刻，投資者宜靜觀其變，為另一個10年周期尋找投資焦點。

乾升乾跌「五窮」特色

目前利率高企，吸引資金暫泊在高息及貨幣相關的結構性工具，期待今年底見另一新天地，這正好解釋為何目前港股在「莫財」下缺乏方向，乾升乾跌勢將持續。

港股技術走勢欠方向，大部分移動平均線膠着，無啟示性，只有十個牛皮九個淡，加上傳統5月份恒指表現偏弱居多，在乾升乾跌市況下，以行業及企業前景好壞作分段吸納的依據，更加重視企業管治能力及公信力，求穩、不宜冒進追入高增長股，特別是抱長線心態的話，建議趁市況低迷買入優質股，無論是A股及港股均有一批適宜長線持有的股份。

近月大市明顯缺乏資金追捧，增添入市難度，正是「五窮月」特色，炒「中特估」以估值偏低的內銀、內險及基建股為主，明顯對高增長板塊有保留。

雖然近日炒科企季績，也有炒債務安排有進展的內房，但純屬早前落後的短暫修補反彈；電企年內表現還看內地經濟復甦進度，內循環消費板塊受宏觀經濟左右。看來大市正等待不少涉及港股未來結構性整合，由中美在會計賬目審核對會計界的影響，以至中港兩地股市加強深化互聯互通等結構性轉變，未來一段日子變化難料，要在短線震盪下找長線新出路，增添中港股市吸引力才是固本培元之道。短線留意稍後內地公布的最新經濟數據及G7會議，至於美國在債務上限的博弈，只會引發短暫起伏，衝擊全球金融系統機會不大。