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美元恢复兽性 空头跌破眼镜
【彭博】-- 马克·纳什曾经认为美元的涨势已经到头。
那是2022年末，他做空债券的押注已经随着美联储加息行动令市场陷入慌乱而取得回报，他在木星资产管理的基金，也和其他许多基金一样，针对周期的下一个阶段投下流行押注：随着美联储紧缩周期接近尾声，原先竞相追逐利率上升的资金热潮将退去，美元将下跌。
随着美元辗转下行，这种情况似乎在今年某些时候正在上演。然而，在7月份，局面迅速逆转。
美国经济无视悲观预期，而中国和欧洲经济增长放缓，全球经济裂痕不断扩大，这推动美元回升，之前两个月美元兑几乎每种主要货币都大幅上扬。
美元的这种意外复兴正在全球范围内回荡。投资者现在正忙于平仓交易。中国和日本的官员正在采取行动保护自己的货币。美国企业正面临利润受到冲击的风险。而在整个发展中世界，它唤起了2022年的痛苦回忆，当时美元通过推高全球市场大宗商品价格和加剧外债负担，而带来经济冲击。
“美元又成了一头野兽，”纳什说。他在今年年中放弃了看空美元的头寸。
美元反弹是另一个例证，显示美国经济出人意料的韧性，以及随之而来的持续通胀，让市场蒙遭受了多少不白之冤。在2022年底，绝大多数经济学家预测美联储可能会转向对抗经济衰退的模式，降低利率以启动经济复苏。
然而事实则是，尽管海外经济增长出现停滞迹象，但美国则取得长足进步。这促使投资者将资金转移到美国，那里的利率预计将继续走高，并且股市得到这种预期的支撑，即美联储将逐渐结束加息周期，而经济则安然无恙。
所有这些因素一起推动彭博美元指数从7月中旬开始连涨八周，并重返今年高点附近。
截至目前指数仍然低于去年峰值。相比于2022年仍然逊色，去年美元急剧上涨推高了全球通胀压力，因为它推高了诸如石油等以美元计价大宗商品的成本。
鉴于没有信心看到支撑近期涨势的势力将很快逆转，分析师纷纷抛弃看空美元的观点。
Mediolanum国际基金固定收益负责人Charles Diebel曾认为美元2023年走弱，但在年中前后转向了中性立场。
“如果你拿枪指着我，我可能仍会偏向未来6-12个月里美元走软，”他说。“但在接下来的三个月里，我并不那么相信。它可能会进一步走强。”
增长背离
法兴银行策略师Kit Juckes表示，当前市场更多受到增长前景背离的驱动，而非利率本身。他指出，尽管上周欧洲央行加息，欧元还是下跌，他将此举归因于欧洲央行对增长前景更为悲观。
“我能想到的唯一有利于欧元和英镑的因素，”他在给客户的报告中写道，“就是对英国和欧元区经济增长的预期，相对于美国已经糟糕透顶。”
在美国，更乐观的利润前景帮助提振股价，而美元上涨则有可能导致海外收益减少。例如苹果公司表示强势美元打压了欧洲和亚洲的销售，华特迪士尼预计这将限制来自海外的主题公园游客数量。去年瑞信集团分析师曾估计，美元每上涨8%到10%，平均而言会让美国公司损失约1%的利润。
但总体而言，新兴市场国家可能首当其冲。这在一定程度上是因为这会使进口变得更加昂贵，并加大通胀压力，促使各国央行维持高利率以捍卫本国货币，并防止现金流出。
在中国和日本，官员们本月暗示有意捍卫本币免于进一步贬值。在离岸人民币收于纪录低点后，中国决策者决定把人民币每日参考汇率设在强于预期的水平，并寻求提高那些做空人民币投资者的融资成本。在日本，财务官神田真人暗示，如果日元进一步贬值，政府准备再次干预市场。
“如果这些央行中的一个或两个动用外汇储备进行干预，可能是通过出售美国国债，那么美元的前景尚不清楚，”M＆G投资驻伦敦的基金经理Eva Sun-Wai在给客户的报告中写道。
木星驻伦敦基金经理纳什就是今年因市场形势变化而闪了腰的投资者之一。
去年，他的债券基金击败超过90%的同行，录得逾6%涨幅。但当硅谷银行倒闭引发美国可能发生信贷危机的忧虑后，债券价格意外波动令其受伤，在2023年下跌了约1%。
他对美元的看空押注也很麻烦。曾有一段时间，由于数据弱于预期，美元会下跌，但数小时后就出现逆转。他认为这是一个明确的信号：美元走势反映了世界其他地区增长前景减弱。所以他6月放弃了对美元的悲观预期。
“美国经济增长强劲，世界其他地区则表现疲软，”他说。如果美联储设法遏制通胀，而美国经济继续增长，那“美元将保持坚挺”。
原文标题Dollar Rally Is Crushing One of the Most Popular Trades of 2023
--联合报道 Dayana Mustak、Alice Atkins、George Lei、Anya Andrianova、Sujata Rao.
(新增小标“增长背离”之后内容)
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