內地新貸7384億 消費買樓弱

中國人民銀行昨日公布10月份金融數據，各項指標大致與市場預期相若，信貸結構則轉差，10月份新增貸款7384億元（人民幣．下同），較預期中值略高，但個人貸款按月減少。新增貸款增長集中在企業層面，「以票沖貸」情況再度顯現。

社融增1.85萬億 政府債券佔85%

10月份社會融資增量1.85萬億元，稍低於原先估計，而且主要靠政府發債撐起，佔整體社融增量約85%。廣義貨幣（M2）餘額288.23萬億元，增速按月持平於10.3%，符預期。

細分之下，10月份住戶貸款減少346億元，扭轉9月份淨增加的勢頭，其中短期貸款跌1053億元，中長期貸款增707億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，從居民信貸情況可見消費和樓市修復節奏較慢，整體經濟恢復需要更多宏觀政策支持。

東方金誠首席宏觀分析師王青相信，10月信貸數據反映「企業強、居民弱」的格局重現，背後是消費不振，對居民短期貸款形成拖累。

月內企業貸款增加5163億元，但結構同樣轉差，短期貸款減1770億元，中長期貸款多3828億元，票據融資上升3176億元。9月份企業貸款結構明顯更健康，當月票據融資減少1500億元，意味着實際貸款需求較佳。

中金報告稱，企業貸款需求未完全回復，所以銀行業「以票沖貸」的特徵較為明顯。

所謂「以票沖貸」，即銀行透過票據融資推高貸款總額，企業可利用商業票據向銀行提取短期資金，但因為融資利率低，所得資金放入銀行存款仍有機會賺息差，預示票據融資可能沒有把資金投入經濟活動，出現所謂的「資金空轉」。

企業票據融資復活 資金空轉

事實上，「以票沖貸」有復甦的跡象，引發更多資金回流到銀行體系變成存款，10月份人民幣存款增加6446億元，按年多8312億元，非銀金融機構存款增加5068億元，而住戶存款減少了6369億元；同時，財政性存款增加1.37萬億元，反映政府發債帶動存款急飆。

對於居民存款減少，中國銀行研究院研究員梁斯認為，因為剛過去的9月中秋和10月國慶長假期，外出旅遊消費需求明顯增加，所以令住戶存款減少，較去年縮減了1266億元。

10月份社融規模增量為1.85萬億元，按年多9108億元，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4837億元，按年多增232億元；企業債券淨融資1144億元，較去年同期少1269億元；政府債券淨融資1.56萬億元，大增1.28萬億元。

綜合分析表示，10月份有1萬億元特殊再融資債券發行，令銀行流動性偏緊，一方面推高市場利率，也為社會信貸造成壓力。

萬億國債待發 勢降準支持

10月份內地銀行資金成本回升，同業拆借加權平均利率為1.92厘，按月和按年高0.05厘和0.51厘；質押式回購加權平均利率為2.06厘，按月和按年上升0.1厘及0.6厘。

中信証券首席經濟學家明明說，除了早前的特殊再融資債券外，未來還有1萬億元國債額外增發，銀行業資金或會進一步偏緊，負債端成本上行壓力提高，預計人行會再下調存款準備金率，以中期借貸便利（MLF）等方式向市場提供流動性。