中芯：晶片產能過剩消化經年 行業復甦不似預期 呈W形走勢

全球半導體業掀起「逆全球化」潮流，內地晶圓代工龍頭中芯國際（0981.HK）聯合首席執行官趙海軍周五（10日）在業績會提到，受地緣政治影響，全球各地均在單獨擴建產能，需求卻沒有跟上，行業預計面臨產能過剩問題，「需要很多時間慢慢消化這幾年急匆匆建起來的產能」。他強調，中芯國際所建設產能，均事先與客戶溝通，獲得客戶意向，因此對建設的產能信心較高，未來能夠獲得客戶訂單。

行業低迷下，中芯國際第三季收入按年減少15%，至16.2億美元；純利急挫八成，至9398萬美元；毛利率降至19.8%。趙海軍說，今年下半年沒有出現年初預期的「V形」或「U形」反彈，行業整體仍然停留在底部，呈現「W形」走勢。

智能手機掀「小行情」

消費電子市場出現回暖跡象，趙海軍認為，第三季的「小行情」是由智能手機帶動，季內不少手機品牌發布新品，特定人群的換機需求釋放，但「小行情」難以帶動「大形勢」變化，明年智能手機銷量料與今年持平。他說，市場原先預估行業下行僅維持一年，年底有望恢復，但現在看來時間將會延長一倍，亦即「double u」走勢。

展望第四季，趙海軍表示，目前除了與數據中心相關的高性能運算晶片、晶背加工、雙晶圓、Chiplet先進封裝等，其他大體量市場欠缺新動能和亮點，加上接近年底客戶較為謹慎，「更願意把衝鋒和成長放在未來」。公司預計，第四季業務將維持「中規中矩」態勢，收入按季增長1%至3%，毛利率繼續承受新產能折舊帶來的壓力，估計介乎16%至18%。

值得留意的是，中芯國際把全年資本開支預測上調至大約75億美元，按年增加約26%。趙海軍解釋，鑑於地緣政治對設備交付周期的影響愈來愈複雜，為保證已啟動的項目達產，公司允許設備供應商提前交貨，加上全球設備供應鏈交付周期好轉，所以公司在今年底前進廠的設備數量，將比原來預測的大幅增加，故上調全年資本開支。

大摩籲減持 目標價16元

大摩發表報告指出，中芯國際利潤率持續受壓，毛利率指引比市場估計弱，意味較難調升產品售價，重申其「減持」評級，目標價16元。中芯周五挫6.8%，收市報21.8元，成交額接近30億元。